——遠大生水 投研經(jīng)理劉淼

　　遠大生水投研經(jīng)理劉淼為我們帶來報告《棉花供需形勢分析與展望》,報告主要從棉花年度供需格局總覽、年度之交：庫存、新年度的產(chǎn)量和未來進口、需求：內(nèi)需和出口與總結(jié)。

　　從年度供需來看，過去一年USDA對比中國平衡表的調(diào)整節(jié)奏是消費未作調(diào)整，庫存根據(jù)進口節(jié)奏調(diào)整變化；目前下年度的預(yù)測是產(chǎn)增需減，預(yù)期中國產(chǎn)量630萬噸左右，其中新疆產(chǎn)量590萬噸左右，庫存消費比上升。從庫存來看，對于庫存和價格的分析可以著重關(guān)注商業(yè)庫存，而工業(yè)庫存相對比較穩(wěn)定，到年底之前預(yù)測在80萬噸左右。

　　從新年度的產(chǎn)量和未來進口、需求來看，新年度新疆天氣良好，而預(yù)售的基差極弱，紗線端加工利潤都在修復(fù)，下游的庫存會有季節(jié)性累庫 。從需求方面來看，內(nèi)銷同比下降，弱于社零，但庫存基本去化，外銷出口結(jié)構(gòu)變化趨勢不變，但出口歐美日受制裁影響弱化。

　　劉淼女士認為，整體看本年度棉花相比于上年度更寬松，而新年度棉花相比本年度更寬松，本年度末結(jié)轉(zhuǎn)庫存比去年相對寬松，但配額的發(fā)放仍是變量，也造成了下年度進口量的不確定性。目前看中國和全球的供給壓力凸顯，未來的變量在中國以外的天氣；歐美降息周期剛剛開啟，期待已久的補庫周期何時來臨，市場對需求的分歧較大；宏觀對商品的影響正在放大，下年度的交易趨勢性和空間受自身基本面和宏觀之間的矛盾而放大。